Чья кубышка больше? (Продолжение)
После Рейтинга государств, посмотрим как с деньгами у наших компаний. Чистая денежная позиция — разница между активами кэш, депозиты, ликвидные ценные бумаги) и обязательствами (кредиты, займы, аренда и т.п.). Если она положительная, это большое преимущество в кризисные времена. При росте ставки, ценность кубышки усиливается пропорционально, т.к. она становится источником прибыли.
Рейтинг публичных компаний по размеру чистой денежной позиции.
Классика — Сургутнефтегаз, чья денежная позиция кратно превышает капитализацию: 5,509 трлн (на конец 2 кв.) против триллиона. Отчетность не раскрывается, кроме показателей прибыли по РСБУ, поэтому о размере и составе кубышки аналитики судят по косвенным признакам. Рыное исходит из предположения, что валютный кэш не конвертирован в рубли. Поэтому акции префов Суртута многими воспринимаются как валютная квазиоблигация, выплаты по которой зависят от курса доллара.
Далее с большим отрывом:
Лукойл — 143,6 млрд на конец 2 кв. после 1,046 трлн на конец 2024 г. Средства потрачены в основном на байбэк, с погашением акций (654 млрд) и на дивиденды.
Интер РАО — 365,8 млрд.
Транснефть — 254,9 млрд.
️ Долговые обязательства при высокой ставке — источник риска. Абсолютный размер не имеет такого значения, как его отношение к прибыли. Но сегодня назовём крупнейших по размеру долга.
Газпром — чистый финансовый долг 5,79 трлн. Только проценты к уплате за 1п 2025 г. составили 261 млрд руб. Но в масштабах компании нагрузка посильная: чистый долг/EBITDA = 1,9х.
Роснефть — оценочно 3,6 трлн (полная отчетность не раскрывается с 2022 г.). Чистый долг/EBITDA = 1,6х.
РЖД (эмитент облигаций) — 3,36 трлн, чистый долг/EBITDA = 3,1х.
Атомэнергопром (эмитент облигаций) — 2,8 трлн, чистый долг/EBITDA = 3,9х.
ГТЛК (эмитент облигаций) — 1 трлн.
Эн+ Груп — 804 млрд, чистый долг/EBITDA = 3,0х.
Сибур (эмитент облигаций) — 973 млрд, чистый долг/EBITDA менее 2х.
Норникель — 823 млрд, чистый долг/EBITDA = 1,8х.
АФК Система — 382 млрд (+49% г/г), чистый долг/EBITDA = 3,4х.
Для меня наличие финансовых резервов, как и долга, — ключевой показатель при анализе перспектив компании. Его значение растёт по мере вступления экономики в сложные времена.
Всем хорошего дня и устойчивых компаний в портфеле!
#акции #деньги #биржа #инвестиции
Популярное
