**Экономика в начале года: стагнация или приостановка роста?**
Через 10 дней состоится заседание Центрального банка по ключевой процентной ставке. Каково текущее состояние рынка и почему, скорее всего, ставка останется на уровне 21%, рассказала Наталия Орлова, главный экономист Альфа-Банка.
🔴 В январе рост ВВП замедлился, но всё равно остался достаточно выраженным.
• На первый взгляд может показаться, что экономическая активность в начале года уменьшилась. ВВП в январе увеличился на 3,0% в годовом измерении, что стало снижением с 4,5% в декабре и 3,8% в четвёртом квартале.
• Однако замедление роста полностью обусловлено снижением добычи природных ресурсов на 2,1% в годовом исчислении. В то же время объем строительства в январе увеличился на 7,4% в годовом выражении, а темпы роста розничной торговли ускореились до 5,4% — это говорит о том, что внутренний спрос продолжает оставаться стабильным.
🔴 Рынок обеспокоен слаб показателями за февраль, однако они оказались обусловлены сезонными факторами.
• СМИ отметили, что в феврале российский индекс PMI снизился до 50,4, погрузка на РЖД упала на 9,0% в годовом исчислении, а продажи легковых автомобилей составили всего 80 тысяч, что является минимальным показателем за последние 10 лет, за исключением февраля 2023 года.
• Тем не менее, мы не считаем эти факторы свидетельствами слабости экономики. Индекс PMI несколько раз тестировал отметку 50 в 2024 году, но это не мешало росту ВВП. Резкое сокращение продаж автомобилей связано с очень высоким спросом в 2024 году перед повышением утилизационного сбора в октябре. Снижение погрузки на железных дорогах объясняется базовым эффектом високосного года.
• В целом, слабые данные за февраль, очевидно, обусловлены календарными факторами, что может привести даже к сокращению российского ВВП по итогам месяца.
🔴 Некоторые признаки замедления наблюдаются на рынке труда.
• Уровень безработицы в январе вырос до 2,4% — это первое увеличение с декабря 2023 года. Однако число безработных осталось на прежнем уровне — 1,8 миллиона человек. Сокращение рабочей силы способствовало росту безработицы.
• По данным HeadHunter, в феврале количество резюме увеличилось, тогда как динамика вакансий была слабой. Однако такая ситуация может свидетельствовать о разумной реакции бизнеса на новые геополитические перспективы.
🔴 На решение ЦБ также влияет ещё один важный фактор.
• Важно не только положение в реальном секторе, но и динамика бюджетных расходов.
• В январе правительство израсходовало 4,4 трлн рублей — это почти 11% от годового плана при исторической норме около 7%. По предварительным данным электронного бюджета, в феврале расходы могут составить 3,4 трлн рублей — это близко к среднемесячному расходу в 2024 году.
• Это в сочетании с сохраняющейся высокой инфляцией будет определять решение ЦБ.
• Мы полагаем, что в марте регулятор оставит ставку неизменной. Решение в апреле во многом будет зависеть от выполнения бюджета, и в настоящее время снижение ставки не является нашим основным сценарием.
📎 Больше цифр и подробностей — в обзоре. 🐁
@alfa_tops
#акции #деньги #аналитика #котировки
Популярное
