АГК “Кристалл”

В четверг состоялось очередное IPO на московской бирже – размещалась АГК “Кристалл”. Размещение прошло весьма буднично, по сравнению с предыдущими эмитентами: цена размещения была установлена в размере 9,5 руб., а компания смогла привлечь 1,15 млрд руб. Порадовал дневной объем торгов в размере 230 млн руб., который составил 20% всего free-float. Общий объем размещенных акций составил 121,05 млн. штук или 13,14% от акционерного капитала. Исходя из цены размещения, стоимость компании — 7,75 млрд руб. Правда, в первый день торги не задались – котировки упали на 15%, но по факту биржевая история инструмента и эмитента только началась, поэтому говорить о каких-либо технических ориентирах нет смысла. Кроме того, сильно “помогли” санкции, которые уже влияли на рынок и провоцировали общерыночные распродажи.

Что касается целей размещения, то привлеченные средства «Кристалл» направит на реализацию стратегии развития до 2026 года, которая предусматривает кратный рост объемов производства и логистических мощностей, запуск новых продуктов в сегменте ЛВИ. Что касается развития производства и логистики, то производственное расширение предполагает увеличение количества производственных линий, строительство купажного отдела и спиртохранилища, а развитие логистики предполагает строительство складских мощностей на 15 тыс. кв. м. Комплекс этих мер позволит расширить линейку продукции, а также сократить операционные расходы.

Постройка производственных помещений позволит диверсифицировать продуктовую линейку — минимально увеличивать выпуск водки и ежегодно удваивать производство ликеро-водочных изделий (ЛВИ) с 2023 года.Также компания сообщила, что не планирует выплачивать дивиденды до второй половины 2025 года и будет использовать доходы для финансирования роста бизнеса.

Мы рекомендуем покупать среднесрочно бумаги АГК, но в небольшой доле от портфеля, поскольку считаем слишком амбициозными целевые показатели группы, которые были указаны в стратегии, подготовленной к размещению. Когда компания закладывает рост выручки в пять раз и EBITDA в десять раз к 2026 году, то это всегда крайне амбициозно. Прогноз по выручке на полный 2023 год составил 3,58 млрд. руб., а по EBITDA — 314 млн. руб. Что касается чистой прибыли, то здесь амбиций также не меньше: в 2022 году она составила 105 млн. руб., по итогам 2023-го она ожидается на уровне в 119 млн. руб., а уже по итогам 2026-го — сразу на уровне в 2,67 млрд.руб. Пока доля АГК на российском рынке алкоголя пока небольшая (около 9%), но производитель планирует в 2024-м году увеличить ее в 2 раза.