ПИК

Накануне крайне активно торговались и доторговались аж до второго места по доходности с начала года среди всех акций индекса МосБиржи бумаги группы ПИК. Все-таки почти 30% за 1,5 месяца – не шутка, особенно в свете роста ставок и повышения давления на потребительский ипотечный спрос со стороны ЦБ. Дошло даже до обновления максимумов лета 2023 г., которые наблюдались в бумагах ПИКа ещё в феврале 2022 г. Ясно, что инвесторы отыгрывают не столько историю с высокими финансовыми результатами строительных корпораций, сколько весьма уверенные ожидания выхода ключевой ставки ЦБ на пиковые значения. Часто именно бумаги девелоперов являются наиболее чувствительныхми к стоимости фондирования и монетарной политике через различные ипотечные потребительские стимулы. Правда, справедливости ради, надо отметить техническую перекупленность бумаг на среднесрочном и долгосрочном горизонтах, но в краткосрочной перспективе они остаются достаточно интересным активом.

Отрасль в прошлом году ожидаемо чувствовала себя неплохо, благо были побиты рекорды по объемам продаж в натуральном и денежном выражении абсолютно для всех публичных застройщиков, раскрывших операционные результаты. Продажи девелоперов выросли в среднем на 85-90% по сравнению с 2022 г. в денежном выражении и на 85% — в натуральном. Неудивительно при доле ипотеки в продажах около 80%.

Мы рекомендуем накапливать краткосрочно бумаги ПИКа, поскольку видим вероятность роста бумаг на 10-15% – на горизонте 2П24 после изменений в условиях льготной ипотеки, согласно которой первый взнос вырос до 30% с 20%, а максимальная сумма кредита достигла 6 млн руб. для всех регионов. Не забудем и про активное участие ПИКа в ипотеке с господдержкой под 8% годовых и о высокой доле массового жилья в продажах (около 75%), что делает данный актив привлекательным до конца 1К24.