Об отношении к миноритариям
На днях член правления Интер РАО сообщила городу и миру, что у менеджмента нет задачи бегать за розничным инвестором и растить капитализацию. Ничего нового, не первый и не последний случай. Всё давно описано в книжках. Одна из таких — Принципы корпоративных финансов.
Книга довольно фундаментальная, с многочисленными примерами из практики глобальных рынков. Я возьму из нее только одну, но важную идею: главная цель бизнеса — максимизация стоимости для акционеров. Управленческие решения служат этой цели, а не интересам руководства компании или кого бы то ни было ещё, включая государство.
️ Конфликт интересов в том, что у менеджеров может быть своя мотивация, у акционеров — своя. Примеры на нашем рынке вы вспомните и сами, но у всех есть общее:
️ Бонусы как стимул что-либо делать;
️ Приоритет масштабных проектов вместо прибыли для акционеров;
️ Нежелание общаться с миноритариями;
️ Нарушение дивидендной политики;
️ Сокрытие рисков от публичной огласки;
️ Манипулирование отчетностью и т.д.
Всё предельно просто: чем ближе интересы менеджмента и акционеров (и не только мажоров), тем выше качество корп. управления. Соответственно, ниже премия за риск выше рыночная капитализация. В противном случае следует применять понижающий коэффициент к справедливой стоимости. Компании с доверием получают премию в оценке, без доверия — дисконт.
Вознаграждение должно быть привязано к долгосрочной стоимости компании (опционы и пр.). Искаженные стимулы: привязка к выручке, квартальной (краткосрочной) прибыли, или тем более к капексу.
Если компания задерживает отчётность или публикует неполные данные это не формальность, а сигнал о системных проблемах. Конечно, можно ссылаться на санкции, но под санкциями раскрывает показатели довольно детально.
Вывод: компания существует не ради роста бизнеса, и даже прибыль — не главное. Рост ценности для акционеров — настоящая цель. На неё должны быть завязаны KPI и Бонусы. К сожалению, под это описание подпадает немного компаний. Но вы, уверен, сможете вспомнить тех, кто к этому по крайней мере стремится.
#инвестиции #валюта #биржа #деньги
Популярное
Предыдущие новости
