С деньгами или с долгами: какие компании выиграют от снижения ключевой ставки?
25 октября 2024 года ключевая ставка достигла рекордного 21%. На фоне цикла её повышения особым вниманием инвесторов пользовались компании с большим объёмом ликвидных активов, так называемыми «кубышками». От них ждали стабильного роста доходов, а также перспектив развития и поглощения других участников рынка.
В то же время сильно закредитованные компании были в зоне высокого риска: стоимость обслуживания долгов могла оказывать давление на их результаты.
Кто оказался чувствительнее
Мы посмотрели, как менялась доходность акций «кубышек» и «должников» с момента последнего повышения ставки и с начала её снижения в июне этого года.
Взяли два условных равновзвешенных портфеля и сравнили доходности с учётом дивидендов с динамикой индекса Мосбиржи полной доходности.
Расчёты проводили для двух периодов: с момента установления максимальной ключевой ставки 25.10.2024 по 29.09.2025 года и с начала снижения ставки 6.06.2025 по 29.09.2025. Результаты на карточках
Оба портфеля в двух периодах показали результаты хуже индекса Мосбиржи полной доходности. Портфель «кубышек» уступил даже с учётом выплаченных дивидендов. Таким образом, наличие денежной подушки не сыграло значительной роли в принятии инвестиционных решений. Дивидендный фактор возымел положительный эффект, но его оказалось недостаточно для выхода в плюс.
Что в итоге
«Должники» показали результаты хуже индекса Мосбиржи и «кубышек» как в период высоких ставок, так и в начальной фазе их снижения.
Быстрых изменений ключевой ставки во второй половине 2025 года не произошло. У закредитованных компаний сработал накопленный негативный эффект: их акции не настолько явно среагировали на начало снижения ставки, как ожидали инвесторы.
О наличии накопленного эффекта высоких ставок напомнили, например, планы большой допэмиссии акций «М.Видео», отрицательно повлиявшие на котировки компании в сентябре.
️ Уровень закредитованности действительно отразился на динамике акций в период высоких ставок.
В текущей ситуации компании с большими объёмами ликвидности по-прежнему выглядят привлекательнее «должников». Они выплачивают дивиденды, сохраняют высокий уровень процентного дохода по депозитам, а также зарабатывают на переоценке долговых бумаг.
#валюта #фондовый_рынок #биржа #аналитика
Популярное
