АФК “Система”

В начале недели крайне активно себя вели бумаги АФК “Система”, которые добрались до своих максимумов августа 2023 г., когда обороты были в 2-3 раза выше средних уровней. Дошло до того, что бумаги добирались до своих пиковых уровней прошлого года. По инерции можно добраться и до 20 руб, а этот уровень имеет крайне важное значение, поскольку именно так будет повышенное давление участников рынка, а при его прорыве вверх курс смело может смотреть в сторону 25 руб.

Отдельно стоит сказать о дивидендной политике “Системы”, которая была принята ещё весной 2021 года и рассчитана на 2021-2023 годы, но по причине макроэкономической неопределенности корпорация была вынуждена постоянно от нее отклоняться. В результате группа не выплачивала дивиденды по итогам 2021 года (около 0,4 рубля на акцию) и по итогам 2022 года (около 0,52 рубля на акцию). Совет директоров ПАО АФК “Система” рассматривает подходы к дивидендной политике корпорации, соответствующий пункт был включен в повестку заседания, состоявшегося 16 февраля. Будем надеяться, что компания вернется к выплате дивидендов уже по итогам 2023-го года.

Кроме того, отметим и планы группы продолжать в текущем году практику IPO своих дочерних компаний – во второй половине 2024 года планируются размещения Cosmo Hotel Group, Биннофарм, Медси и Степь. Кроме того, МТС, планирующий IPO МТС-банка, на 50% принадлежит АФК Системе. В сценарии с привлечением капитала по итогам IPO АФК Система может привлечь до 100 млрд руб., а эффект на корпоративный центр может составить около 220 млрд руб. Сейчас капитализация АФК Система составляет около 180 млрд руб. (долг корп. центра 225,3 млрд руб.).

Мы рекомендуем покупать долгосрочно бумаги АФК “Система”, поскольку ожидаем, что фактором роста является не только высокая вероятность возврата к фактической выплате дивидендов и привлечение капитала через размещение своих дочерних структур на IPO, но также и существенный дисконт между оценкой холдинга АФК “Система” и этих самых дочерних структур.